Dvije globalne korporativne ikone gotovo istodobno ispadaju iz burzovne elite: Nike je ovog mjeseca nakon 18 godina ispao iz američkog indeksa S&P 100, a Volkswagen nakon 15 godina napušta Euro Stoxx 50. U oba slučaja riječ je o kompanijama koje su desetljećima simbolizirale snagu svojih industrija, ali su posljednjih godina izgubile velik dio tržišne vrijednosti pod pritiskom novih konkurenata, slabijeg rasta i sve većih dvojbi ulagača oko njihove sposobnosti prilagodbe.
Za Volkswagen bi ispadanje iz najvažnijeg blue-chip indeksa eurozone moglo donijeti i dodatni pritisak na dionicu koja je već teško stradala. Dionice njemačkog proizvođača pale su više od tri četvrtine u odnosu na razine dosegnute tijekom burzovnog uzleta 2021. i spustile se blizu najniže razine u oko 16 godina.
Odlazak Volkswagena iz indeksa koji okuplja vodeće kompanije eurozone dolazi samo godinu dana nakon što je iz njega ispao i Stellantis, vlasnik Fiata i Peugeota. Taj niz pokazuje koliko se duboko mijenja europska automobilska industrija, pritisnuta jeftinijom kineskom konkurencijom, sporom tranzicijom prema električnim vozilima i skupim restrukturiranjem tradicionalnih proizvođača.
Volkswagen upravo potvrdio da će 50.000 radnika dobiti otkaze, četiri tvornice pred gašenjem
U Volkswagenovu slučaju dodatni teret predstavlja golemi program restrukturiranja koji bi trebao rezultirati ukidanjem 100.000 radnih mjesta. Kompanija je u petak dodatno smanjila očekivanja za 2026. godinu i sada procjenjuje da bi profitna marža mogla iznositi najviše jedan posto. Kao razloge navodi slabo kinesko tržište, veće troškove povezane s odlascima radnika u mirovinu te slabije izglede za Porsche. Slabija prodaja u Kini, američke carine i problemi s tranzicijom na električna vozila snažno su mu srezali profitabilnost, zbog čega je Volkswagen morao sniziti vrijednost svoje investicije i priznati milijarde eura otpisa.
"Cijeli je sektor pod pritiskom zbog rizika koji se doimaju gotovo egzistencijalnima", rekao je za Financial Times Michael Tyndall, viši globalni analitičar automobilske industrije u HSBC-u. Prema njegovim riječima, niska valuacija Volkswagena odražava kombinaciju straha od visokih troškova restrukturiranja i neizvjesnosti oko buduće profitabilnosti.
Udarac na dionice
Ispadanje iz Euro Stoxxa 50 za Volkswagen bi moglo stvoriti i dodatni prodajni pritisak na dionicu jer fondovi koji pasivno prate indeks moraju prilagoditi portfelje i smanjiti ili potpuno zatvoriti svoje pozicije u kompaniji. Razmjeri tog pritiska nisu zanemarivi. Prema Stoxxu, Euro Stoxx 50 replicira 30 ETF-ova ukupne tržišne vrijednosti 59 milijardi eura, dok je za indeks vezano i više od 110.000 strukturiranih financijskih proizvoda s prodajnim volumenom većim od 68 milijardi eura.
Volkswagen pokušava umanjiti važnost promjene. Iz kompanije poručuju da ulazak ili izlazak iz indeksa ne mijenja njezinu temeljnu snagu te da grupa, unatoč najvećoj transformaciji u povijesti automobilske industrije, i dalje ostaje atraktivna ulagačima. Ipak, Financial Times podsjeća da primjer Stellantisa pokazuje koliko izlazak iz indeksa može doći u nezgodnom trenutku. Dionica te grupacije gotovo je prepolovila vrijednost od prošlogodišnjeg ispadanja, iako iza tog pada stoje i drugi problemi, poput promjene u vrhu Uprave te slabe marže u SAD-u i Europi.
Istovremeno, u Njemačkoj se kriza automobilske industrije sve izravnije prelijeva na tvornice, radna mjesta i političku scenu. Radnici njemačke automobilske industrije u ponedjeljak su izašli na prosvjede diljem zemlje, a prosvjedi su održani u Volkswagenu, BMW-u i Boschu.
Štrajk radnika
Volkswagen je samo nekoliko dana ranije dogovorio najveći program restrukturiranja u svojoj povijesti. Plan uključuje ukidanje dodatnih 50.000 radnih mjesta, a dogovor sa sindikatima zasad je spriječio otvoreni sukob Uprave i radničkih predstavnika. No sindikati pritom ne odustaju od zahtjeva da menadžment i političari ponude odgovor na dublje probleme industrije.
Pa tako predsjednica Volkswagenova radničkog vijeća Daniela Cavallo i čelnica sindikata IG Metall Christiane Benner traže snažniju zaštitu europske industrije od, kako tvrde, nepoštene kineske konkurencije, učinkovitiju politiku subvencija Europske unije te nastavak programa postupnog odlaska starijih radnika u mirovinu.
"Očekujemo da čelnici kompanija i Uprave preuzmu odgovornost za Njemačku kao automobilsku naciju, za zaposlenike i za radna mjesta", poručila je Benner radnicima u sjedištu Volkswagena u Wolfsburgu.
Dio problema leži i u strukturi prodaje. Potražnja se brže prebacuje prema električnim vozilima, koja su zasad manje profitabilna od tradicionalnih modela s motorima s unutarnjim izgaranjem koji su desetljećima bili jedan od ključnih izvora profita njemačke automobilske industrije i važan oslonac najvećeg europskog gospodarstva.
No sindikat IG Metall odgovornost za dio problema izravno prebacuje na uprave kompanija. Horst Ott iz sindikata tvrdi da su mnogi menadžeri zbog sporosti i pogrešnih procjena zakasnili s prilagodbom električnoj mobilnosti, digitalizaciji i razvoju baterija.
Nijemci ispadaju
Nakon ispadanja Volkswagena, u indeksu Euro Stoxx 50 od automobilskih proizvođača ostaju još samo Ferrari, BMW i Mercedes-Benz.
"To je znak vremena", komentirao je za FT jedan neimenovani menadžer iz konkurentske kompanije dodajući da će reputacijski udarac za Volkswagen vjerojatno biti veći od stvarnog odljeva kapitala koji će izazvati izlazak iz indeksa.
Kako je Porsche postao najveći problem Volkswagen grupe? Za sve je kriva elektrifikacija
Volkswagenovim ispadanjem broj njemačkih kompanija u najvažnijem burzovnom indeksu eurozone smanjit će se na brojku od 16. To je još jedan pokazatelj dugotrajnijih problema s kojima se suočavaju neke od najvećih njemačkih kompanija izlistanih na burzi. I tržišni rezultati potvrđuju taj trend. U posljednjih pet godina njemačke kompanije unutar Euro Stoxxa 50 ostvarivale su prosječan godišnji prinos od 10,9 posto, dok je cijeli indeks u istom razdoblju donosio 12,5 posto godišnje.
Uz Volkswagen iz indeksa izlazi i nizozemski Wolters Kluwer. Njihova mjesta preuzet će Nokia, koja se od bivšeg proizvođača mobitela preoblikovala u dobavljača mrežne infrastrukture za podatkovne centre uz podršku Nvidije, te francuska energetska grupa Engie. Sama ta zamjena dosta govori o smjeru tržišta: tradicionalni europski industrijski prvaci gube težinu, dok kapital sve više ide prema kompanijama vezanima za podatkovnu infrastrukturu, energetiku i novu tehnološku investicijsku priču.
Za sudjelovanje u komentarima je potrebna prijava, odnosno registracija ako još nemaš korisnički profil....